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三年的 嚴格的流行病控制 在中國和房地產崩盤已經耗盡了當地 政府金庫，使全國各地的當局都在債務堆積如山的情況下苦苦掙扎。 這個問題已經變得如此極端，以至於一些城市現在無法提供基本服務，違約風險正在上升。

分析人士估計，去年中國未償政府債務超過 123 萬億元人民幣（18 萬億美元），其中近 10 萬億美元是由市或省支持的高風險地方政府融資平台欠下的所謂“隱性債務”。

隨著資金壓力的增加，區域 據報導，在嚴冬中，各國政府一直在削減工資、削減運輸服務和減少燃料補貼。

北部省份河北省數千人的房屋供暖困難 11 月和 12 月，由於天然氣短缺，據多方稱 中國媒體報導. 據國有新聞網站稱，政府補貼的削減是部分原因 劫滅.

1月，在最北部的黑龍江省，鶴崗市的住戶也 離開沒有熱量 在當地企業嚴格限制供應之後。 這些公司將此舉歸咎於缺乏政府補貼。

嚴冬缺乏供暖導致 普遍的抱怨 在社交媒體上。 作為回應，北京中央政府命令各城市提供足夠的供暖，但沒有具體說明誰將為此買單。

地方政府有 用盡了他們的預算 在花費大量資金實施頻繁的 Covid 封鎖、大規模測試和建立檢疫中心之後 十二月的政策大轉彎，這標誌著習近平零冠狀病毒政策的突然結束。

“北京正面臨著自己製造的經濟雷區，”華盛頓保衛民主基金會高級研究員克雷格·辛格爾頓 (Craig Singleton) 說。 “總而言之，中國當前的債務危機代表著一場完美風暴。”

目前尚不清楚該國總共花費了多少來抗擊這一流行病。 但是一個省，廣東， 透露 在 2020 年開始的三年裡，它已經花費了 220 億美元來消除 Covid。

與此同時，收入在同一時期急劇收縮。 滾動封鎖嚴重削弱了家庭收入，導致許多人減少支出，進而導致地方政府的稅收減少。 為支持企業度過大流行病而提供的巨額稅收減免也減少了政府收入。

使事情更加複雜的是房地產市場的低迷； 房價 已連續 16 個月下跌。 土地出讓金通常佔地方政府收入的 40% 以上， 已經倒塌.

根據運營商的公告，去年，包括湖南省耒陽市和廣東陽江市在內的多個城市因預算緊張而暫停了公交服務。

另外，黑龍江省鶴崗市在 2022 年初創造了歷史，成為第一個被迫接受 財政重組 由於嚴重的債務困擾, 根據 官方媒體報導. 因此，它必須削減基礎設施項目的支出，減少政府對行業的補貼，停止僱用新員工並出售資產，據稱 規則 國務院發布。

公共部門工作，被認為是最安全的 在該國，其他地方也受到影響。 據中國新聞網站財新網報導，6 月，廣東、浙江和江蘇等幾個富裕的東部省份將工資削減了 30%。

“中國失控的地方債務對該國的整體經濟健康構成嚴重威脅，並將嚴重影響中國仍處於萌芽階段的複蘇，”辛格爾頓說。

他說，債務抑制了政府刺激增長和穩定就業以及維持或擴大公共服務的能力。

“毫無疑問，中國當前的債務危機有可能加劇現有的社會經濟緊張局勢，”辛格爾頓說，並補充說，新的公眾抗議活動 就像 2022 年末的那些 可能會出現，隨著中國公民接受 “消失的工作, 關閉的企業 並減少工資。”

中國地方政府債務本來就在上升 戲劇性地 在大流行之前的十年中，這主要是 2008 年全球金融危機之後國家主導的投資熱潮的結果。 但在過去三年中，情況迅速惡化。

根據財政部周日公佈的數據，去年地方政府債務增長了 15%，達到 35 萬億元人民幣（5.2 萬億美元）。 據稱，地方政府債券的利息支付歷史上首次超過 1 萬億元人民幣（1,480 億美元） 官方媒體.

由地方政府支持但未出現在其資產負債表上的債務可能要大得多。

地方政府金融工具發行的“隱性債務”，地方政府為規避借款而設立的實體 限制 並用於為基礎設施支出輸送資金， 根據位於湖南的經濟研究公司瑪氏宏觀的分析師最近的估計，到 2022 年年中，總計可能達到 65 萬億元人民幣（9.6 萬億美元）。

這比高盛在 2021 年做出的 53 萬億元人民幣的估計高出 20% 以上。

這相當於中國GDP的一半以上。 分析師估計，總體而言，中國政府債務目前相當於其 GDP 的 102%。

那個負債率還是比較低的 比美國的，這是目前 約 122%, 基於 2022 年的國債和 GDP，但中國的增長速度驚人，比 2016 年的 47% 翻了一番還多。

已有跡象表明地方政府難以償還債務。

1 月初，西南省份貴州一家陷入困境的國有企業，負責建設基礎設施項目，該公司宣布，其貸款人已給它額外 20 年的時間來償還價值 23 億美元的貸款。 如此長的時間框架的貸款展期 在中國極為罕見。

分析人士表示，此案表明地方政府今年面臨著嚴峻的財政壓力。 他們的債務緊縮可能對中國的金融體系構成嚴重威脅，尤其是 到 小型區域性銀行。

“一旦違約開始，表明地方政府融資平台之間的政府擔保已經失效 [local government financing vehicles]，違約會迅速滾雪球，”榮鼎諮詢中國分析師艾倫馮和洛根賴特上週在一份研究報告中寫道。

“因此，存在金融傳染的重大風險，”他們說。 “由於與地方政府的深厚關係，較小的城市和農村商業銀行尤其容易受到攻擊。”

就連中國的最高官員也承認，2023 年金融穩定面臨的最大威脅之一是隱藏的地方政府債務，這些債務不透明、規模龐大且難以追踪。

北京的中央政府已表示不會出手相救。

“如果是你的孩子，你應該自己抱，”財政部本月早些時候在一份針對地方當局的聲明中警告說。 “中央政府不會保釋 [you] 出去。”

但北京可能不得不允許 省市 借更多。

中國經濟正處於嚴重的低迷時期。 國內生產總值 僅增長 3% 去年是 46 年來第二差的增長。

政府此前曾訴諸於 鼓勵地方政府借入更多資金來資助基礎設施項目以促進增長。 12 月，基礎設施推動 幫助提振了經濟活動，導致增長出現企穩跡象。

在一月， 彭博社 報導稱，中國當局正在考慮今年創紀錄的地方政府特別債券配額。

“到目前為止，習近平似乎急需經濟快速復蘇，並選擇將債務問題擱置一旁，”新加坡國立大學助理教授 Adam Liu 表示。