收益

“由於美國、歐盟、英國都縮減了與俄羅斯的業務，中國已大幅成為俄羅斯最重要的貿易夥伴，”報告稱。

根據自由俄羅斯基金會獲得的 4000 萬條海關記錄條目，該報告提供了俄羅斯貿易的詳細視圖，該視圖在西方制裁實施後變得模糊不清。 在四月份， 俄羅斯海關當局暫停了月刊 進出口數據以及其他統計數據，當時表示希望避免“進口交付方面的錯誤估計、推測和差異”。 其 2022 年 1 月的數據是最新的。

俄羅斯和中國貿易當局沒有回應置評請求。

儘管受到西方制裁，中國已成為一些可用於軍事目的的關鍵技術的供應商。 數據顯示，中國去年向俄羅斯出售了價值 330 萬美元的無人機。 該報告指出，11 月和 12 月繼續從阿拉伯聯合酋長國、香港、中國和新加坡向俄羅斯運送無人機。

俄羅斯去年將半導體和微芯片的進口增加了約 34%，中國成為主要來源。 這幫助俄羅斯將其芯片進口總額從 2021 年的 18.2 億美元增加到 2022 年的 24.5 億美元，儘管西方針對該貿易實施了製裁。

俄羅斯和中國多年來建立了更牢固的經濟關係，包括 價值 550 億美元的天然氣管道 俄羅斯增加了對人民幣的使用。 儘管莫斯科官員長期以來一直擔心俄羅斯可能成為中國經濟軌道的俘虜，但經濟關係已經加深。

自由俄羅斯基金會與總部位於馬德里的 IE 大學合作，從一家為公司提供價值鏈分析的第三方數據提供商那裡獲得了這些數據。 撰寫該報告的團隊包括俄羅斯經濟學家和駐紮在俄羅斯境外的前俄羅斯官員，包括前中央銀行副主席謝爾蓋·阿列克薩申科和前能源部副部長兼反對派政治家弗拉基米爾·米洛夫。

為驗證其有效性，作者將數據集與截至 2022 年 1 月公佈的俄羅斯官方貿易統計數據以及俄羅斯貿易夥伴的 2022 年數據進行了比較。 報告稱，該數據集的局限性之一是這些記錄針對軍事交易進行了部分編輯。

報告稱，與 2021 年同期相比，去年 3 月至 9 月，俄羅斯和中國之間的貿易額增加了約 270 億美元，達到 990 億美元。

增長的主要原因是原油銷量增加，隨著西方國家限制購買俄羅斯的能源產品，俄羅斯開始將其轉移到中國和印度和土耳其等其他市場。

俄羅斯也越來越依賴中國商品。 3 月至 9 月期間，約 36% 的進口來自中國。 這比 2021 年同期的 21% 大幅上升。

俄羅斯入侵後，美國、韓國和日本都禁止銷售俄羅斯賴以生存的半導體等高科技產品。

由於俄羅斯的一些傳統高科技產品供應商，如德國、荷蘭和韓國縮減了出貨量，從中國的進口量增加了一倍多。 3月至9月期間，中國對俄羅斯的半導體出口額從2021年的2億美元躍升至去年的5億美元以上。 報告稱，交易數量也有所增加。

俄羅斯還從土耳其、哈薩克斯坦和吉爾吉斯斯坦進口半導體。 分析人士說，雖然這些國家沒有大量的國內半導體產業，但俄羅斯可以從那裡的分銷商那裡購買廣泛使用的芯片。

“中國有能力在國內生產多種類型的低技術芯片，因此俄羅斯購買這些芯片也就不足為奇了，”未參與該報告的塔夫茨大學副教授克里斯米勒說。

儘管如此，米勒先生說，“軍用系統使用各種各樣的芯片，因此即使他們能夠購買大量其他芯片，他們也可能面臨特定芯片的短缺。”

寫信給 Georgi Kantchev [email protected] 和 Chelsey Dulaney 在 [email protected]

到 2022 年，土地出讓面積下降了 53%，低於 1999 年的水平，而 1999 年是中國國家統計局開始發布數據的那一年。 這一下降表明未來新房供應量將遠低於房地產市場最近的繁榮時期。

總之，數據毫無疑問地表明 中國巨大的房地產泡沫已經破滅，並且在市場達到臨界點之前，低迷可能會持續一段時間。 在政府追踪的 70 個主要城市中，平均房價也連續下降。

“房地產行業的去槓桿之路注定是漫長而痛苦的，”北京大學光華管理學院金融學教授邁克爾佩蒂斯說。 “我們還有很長的路要走，”他補充道。

過去十年，中國當局多次嘗試打擊他們長期以來認為的房地產開發商過度借貸和房地產市場投機活動。 佩蒂斯先生說，每次他們試圖放慢該行業的發展速度時，他們最終都會放棄，因為這給經濟造成了太大的痛苦。

根據哈佛大學經濟學家肯尼思·羅格夫和國際貨幣基金組織經濟學家楊元辰的研究論文中廣泛引用的估計，近年來房地產及建築和物業服務等相關行業貢獻了中國 GDP 的四分之一左右。

大約兩個月前，在中國股票和債券跌至新低後，中國政府推出了一系列措施以應對 重振疲弱的房地產市場 這被視為遏制房地產公司過度借貸運動的回調。 國有銀行自此 淋浴倖存的私人開發商 資金，使他們能夠在到期時償還債務並保持運營。

“房地產是中國經濟的重要支柱，”中國副總理兼國家主席習近平的首席經濟顧問劉鶴本週早些時候在達沃斯世界經濟論壇上表示。 他表示，從2021年下半年開始，中國樓價和房屋銷售大幅下滑，不少開發商出現流動性問題。

“如果處理不當，住房領域的風險很可能引發系統性風險。 這就是我們及時果斷干預的原因，”劉先生補充道。 中國周二 GDP 僅增長 3% 2022 年，劉先生表示，他預計今年經濟將恢復較快增長，因為 這個國家重新向世界開放.

雖然另一波開發商違約的風險已經化解，但因房地產行業低迷而失業的工人表示，損失已經造成。

35 歲的塗茂傑住在四川省省會成都，曾負責一家大型私人開發商的土地收購。 他回憶說，在 2021 年底，該公司無法拿出足夠的保證金來購買土地，隨後在去年拖欠美元債券。

塗先生說，他的工作從尋找和收購土地，轉變為處置資產償還債務。 他於去年八月離開公司，在一家基礎設施公司工作。

32 歲的房地產經紀人李紹政自 2014 年以來一直在鄭州賣房。他說，他的許多同行都去工廠工作或成為網約車司機。 李先生說，他在 2019 年成立的一家公司從房地產繁榮時期的每月銷售 30 套公寓，到最近每月只能勉強銷售一套。 去年 9 月，李先生以不到 2018 年購車價格一半的價格賣掉了他的車。 如果我不賣掉它，我就無法生存，”他說。

李先生說，他一直不願意轉行並在另一個行業重新開始，因為他有一個年幼的女兒要撫養。 他現在出售新舊公寓，並提供抵押貸款諮詢服務。

中國的房地產行業措施旨在幫助潛在購房者恢復對倖存開發商財務實力的信心，這是銷售再次回升所必需的。

經濟學家和分析師預測，2023 年新屋銷售充其量會溫和反彈，最壞情況下會以較慢的速度惡化。 他們表示，在冠狀病毒大流行之前，中國房地產市場的快速擴張為中國經濟增長提供了動力，但不會重演其過剩行為。

他們預計國有開發商將擴大其在該國新房銷售中的份額，並最終取代私人開發商成為市場的主導者。 對於私營企業而言，“他們的首要任務將是去槓桿化和管理現金流，”摩根大通中國房地產股票研究主管 Karl Chan 表示。

行業數據提供商中國房地產信息集團的副研究總監林波表示，即使是最強大的民營開發商也不得不努力工作以“保持現金流穩定”。

寫信給 Rebecca Feng [email protected] 和曹莉在 [email protected]